Il gamma misura come cambia il delta quando si muove il sottostante. È una sensibilità della sensibilità: aiuta a capire perché una posizione inizialmente moderata possa diventare molto più reattiva. Per le opzioni vicine allo strike, l’avvicinarsi della scadenza può rendere questa variazione particolarmente rapida.
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Una PUT acquistata ha gamma positivo nel modello standard; una PUT venduta contribuisce con gamma negativo. Lo spread combina i due. Il risultato netto varia con il livello del sottostante: non basta assegnare una sola etichetta a tutte le strutture creditizie.
Pochi dollari residui, rischio ancora presente
Supponiamo che restino 8 dollari di premio da recuperare su uno spread che espone ancora a centinaia di dollari di perdita terminale. Questo rapporto suggerisce di studiare una chiusura anticipata. Non dimostra però che chiudere sia sempre ottimale: servono un costo di riacquisto realistico, commissioni e una regola definita prima di osservare l’esito.
Dalla spiegazione alla regola testabile
Una regola può confrontare il premio residuo con il rischio e i giorni mancanti. Va valutata su periodi successivi a quelli usati per sceglierla. Nel laboratorio non attribuiamo al modello corrente una gestione dinamica che non è ancora validata: la simulazione a scadenza offre un riferimento, mentre le chiusure anticipate richiedono una qualità delle quotazioni sufficiente a misurare il beneficio effettivo.